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  • LPR连续12个月“按兵不动”！通胀压力不断增大、债券供给压力回升，央行将如何操作？

    2021-04-20 12:12:44 FX112财经网 FX112财经网 收藏
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　　金融界网4月20日消息 今日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2021年4月20日贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.85%，5年期以上LPR为4.65%。以上LPR在下一次发布LPR之前有效。两项贷款市场报价利率均连续12个月保持不变。

LPR

图片来源：中国货币网

　　2019年8月17日央行宣布LPR作为各银行新发放贷款的主要参考，每月定期发布。自2020年4月20日创下改革以来单月最大降幅后，1年期和5年期以上LPR已连续12期“按兵不动”。作为LPR报价的基础，本月中期借贷便利（MLF）利率亦未做调整。

　　4月15日，央行开展了1500亿元MLF操作，含对4月15日MLF到期和4月25日定向中期借贷便利（TMLF）到期的续做，此次操作利率保持2.95%不变。MLF及TMLF的到期量分别为1000亿元、561亿元，二者合计1561亿元。从规模来看，此次1500亿元的MLF续作小幅缩量61亿元。

　　中国民生银行首席研究员温彬对金融界网表示，LPR保持不变，与经济复苏进程整体适应。今年一季度，我国经济延续复苏向好态势，就地过年等导致春节过后复工复产时间缩短，生产增速整体较快，需求端消费、投资在3月呈现加快改善迹象，经济复苏基础逐渐牢固，为利率水平保持稳定提供了支撑。

　　4月下旬债券供给压力增加逐渐显现

　　MLF小幅缩量续作释放信号

　　近日央行货币政策司司长孙国峰表示，央行将按照稳健货币政策灵活精准、合理适度的要求，密切关注4月份财政收支和市场流动性供求变化，综合运用公开市场操作等多种货币政策工具，对流动性进行精准调节，保持银行体系流动性合理充裕，为政府债券发行提供适宜的流动性环境。

　　中信证券(行情600030,诊股)研报称，资金面稳定、偏松是春节以来利率债市场表现强势的必要条件。在通胀压力不断增大、债券供给压力回升的环境下，资金面是否能够持续宽松，将是决定未来一段时间利率走势的核心因素。

　　根据近期监管领导对于通胀压力的表述，以及央行4月15日小幅缩量续作MLF所释放的信号判断，央行或将引导资金利率回到政策利率附近或略高于政策利率的水平，这一点预计将随着4月下旬债券供给压力的增加而逐渐显现出来。

　　中信证券认为，这一轮的资金利率调整，向上突破政策利率2.2%的可能性较大，不排除短期上行到2.3%-2.4%的可能性。与之对应，10年期国债收益率也可能会上行到3.2%-3.3%的区间。

MLF

　　央行将如何操作？

　　“历史上央行应对通胀的关注度、货币政策的操作也多有不同。”明明指出，过去货币政策的制定紧盯通货膨胀指标，2006年~2008年和2009年~2011年两轮通胀时期，通胀是当时货币政策的主要关注重点，都引发了货币政策较为明显的收缩，多次提高准备金率和存贷款基准利率。

　　后来货币政策工具逐渐转向公开市场操作，为应对2015年-2018年这一通胀阶段，央行并没有提高准备金率或贷款基准利率，仅仅提高7天逆回购操作利率30bps，缩减公开市场投放规模。

　　明明指出，就当前的经济环境和通胀状况来看，央行可能会首先通过边际收紧银行间流动性的方式来对通胀压力做出反应。

　　温彬认为，综合考虑国内经济走势，下一阶段货币政策在支持实体经济复苏的同时，还需平衡稳增长、防风险、稳杠杆、控通胀等多重目标。MLF等政策利率大概率保持不变，LPR将继续保持平稳，但会通过加大对国民经济重点领域和薄弱环节的结构性支持力度，精准引导小微企业综合融资成本稳中有降。

通胀

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