美国经济近期走势

　　七月底公布的美国二季度经济数据并不让市场人士乐观。

　　二季度美国GDP年化增长率环比下降0.9%。一季度美国GDP年化增长率环比下降了1.6%。很明显，美国的GDP数据已经连续两个季度负增长了。

　　据人民网(行情603000,诊股)援引一些外媒的报道，连续两季度的下降表明美国经济已经陷入了技术性的衰退——经济上的“熊市”或许已经来临。

　　能佐证“熊市来临”判断的另一项数据似乎还在于“下降0.9%”显著低于此前市场的普遍预期“增长0.6%”，这也已经是连续两个季度的“显著低于预期”了。

　　要说美国一季度经济环比下降还情有可原，因为，美国2021年四季度的GDP增长率达到了数十年来罕见的高位6.9%，这就使得2022年一季度的环比下降带着些“历史高位后些许调整”的气氛。

　　而第二季度继续低于预期并出现环比下降则可能就更加有说服力了，证明美国经济确实出现了衰退。

　　然而，事情又绝非那么简单。

　　就目前来说，能否真正认为美国经济进入衰退周期还存在争议。比如二季度美国新增就业人数非常多（三个月超过百万人），失业率不但好于2018-2019年中的绝大多数季度，甚至处于1949年以来最低的位置（3.6%附近）。

　　如此说来，现在就作出美国经济已经进入衰退的判定是比较草率的。

　　肯定有读者会说，那技术性衰退必须是“证据确凿”了吧？

　　以隔壁老邢“有限”的经济学知识水平（经济学研究生课程），我认为这同样无法被100%确认。

　　原因很简单，主流的技术性衰退判断标准是以一个经济体的国内生产总值（GDP）同比增速为主要参数，当连续两个季度同比增速为负值时候，可以视作经济进入技术性衰退。

　　我们来看美国官方的数据，二季度美国实际GDP同比增长1.6%，一季度GDP同比增长3.5%。可见，美国GDP连续两个季度的同比增速全部为正，如果按以上这个标准，我们也就无法判定其经济已经步入技术性衰退。

　　当然，很多外媒所引用的标准是不同的，很可能就某些标准来讲，美国经济确实已经步入技术性衰退。但我认为，整体上，此刻还是不能下定论。

　　说句题外话，最近我看到好多自媒体一些10万+阅读量的文章存在一个问题：作者喜欢用100%肯定的语气来对很多事情做出判断性的论述。我认为，如果基于理性和科学的出发点，则这些分析手法可能就决绝和主观了。当然，纯当作娱乐性质的阅读就没关系了。

　　我建议读者朋友们用更多“独立思考”的方略去看待任何讯息，包括对市场的一些预期。特别需要谨慎地去做出任何“100%确信”的判断，这样才可能会带来更高的安全边际。

　　言归正传，如果我们从细节上看美国二季度经济数据，还能获悉以下几个关键点：

　　（1）5月美国CPI大超预期，同比增长8.6%，6月再次同比增长惊人的9.1%，双双突破近41年历史最高值。分解来看，美国食品和能源价格大幅同比提升约10%和34%。最近的一份研报（Shapiro A.， How Much Do Supply and Demand Drive Inflation？）显示，2022年前5个月，美国核心个人消费支出（PCE）同比涨幅中约44.4%来自于供给端的推动，38.4%来自于需求端的推动，17.2%不能归因于供给端或者需求端。

　　（2）基于如此之高的物价上涨，美联储7月议息会议宣布加息75个基点，将基准利率从1.5%~1.75%升至2.25%~2.5%，符合市场预期。宣布当天，美联储主席在新闻发布会上发出了令市场解读为“鸽派”的信号。但最新消息显示，美联储三位决策者（包括旧金山和克利夫兰联储总裁）发出鹰派信号，他们预期短期内将继续加息，然后在合适的水平“保持一段时间”，以达到尽快遏制已经处于失控中的通胀问题。

　　（3）美联储6月的议息会议大幅下调了美国增长预期，将2022~2024年的GDP增速预测中值分别定为1.7%、1.7%、1.9%。国际货币基金组织（IMF）最新发布的世界经济展望中将美国今明两年经济增速分别下调了1.4和1.3个百分点至2.3%和1%。IMF同时警告，美国经济前景的风险更倾向于下行，且随着物价不断上涨，将越来越明显挤压美国民众的生活水平。

　　美国中长期经济

　　让我们把目光从美国二季度经济上暂时移开，稍稍分析一下美国中远期经济的走势。

　　综合各方研报，特别是IMF最新的展望报告，抑制通货膨胀应该是全球经济决策者的首要任务。美国经济未来的发展也将极大地取决于是否能成功及时缓解通胀高压。美国通胀压力已经到了再也拖不起的地步，要知道，美联储的目标CPI仅仅是2%，和目前动辄8%~9%的数据对比起来，从侧面就能说明如果不加以阻止历史罕见的高通胀，美国经济和社会将出现系统性的危机。

　　一般来讲，供给、需求以及劳动岗位的空缺率紧密关联一个经济体的通胀水平。

　　从供给端上看，作为世界第一大经济体和全球最重要的经贸进出口国之一，全球供应链的任何变化都可能会影响美国通胀数据，特别是能源以及食品的供给能否及时获得恢复。

　　从需求端看，据兴业银行(行情601166,诊股)研究最新研报，美国财政支出或能成为决定性因素，特别是加息等剧烈的紧缩货币政策可能会起到至关重要的作用。

　　该研报同时指出，当美国经济出现减缓或者下行趋势后，随着股市和房市的降温，也会带动其劳动岗位空缺率下降，这将有助于平息通胀。

　　除了应对通胀，美国经济中长期的走势还取决于私人投资、政府支出以及私人消费。

　　据国金证券(行情600109,诊股)最新研报分析，二季度，美国私人投资环比-13.5%，远低于前值的5%，对GDP环比拖累2.73个百分点；政府支出环比-1.9%，对GDP环比拖累0.33个百分点。同时，美国二季度私人消费环比增长1%，虽然低于预期，但依然表现出韧性，也是美国经济的主要支撑。

　　这里其实有矛盾的地方，因为私人投资或者政府支出和货币以及财政政策密切相关，所以美联储近期的一系列加息缩表的举动肯定会极大负面地影响这三个指标。但如果不这么做，则“夸张”的通胀又无法被及时控制。

　　这是何其的两难。这也就解释为何美联储官员最近会发出如此众多看似矛盾的信息，到底是继续鹰派还是转向鸽派？他们的这些反复言论一时也让市场难以琢磨。

　　尾声：美国经济还有头疼的地方

　　除了通胀压力巨大以及经济增长遇阻，美国经济还有另一个重大问题——巨额的债务。

　　美国是巨大的债务国，这个问题要比很多发达经济体都糟糕，据人民日报援引美国彼得·彼得森基金会网站数据显示，截至6月底，美国公共部门负债总额为23.9万亿美元，超出2021年美国国内生产总值，与疫情爆发前比增加了35%。

　　在高通胀和美联储加息的背景下，美国政府的财政压力巨大，再加上巨额的企业负债和家庭债务，利率风险和信用风险问题将时刻向美联储高层发出警报。