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  • 央行连续“地量”放水！会否降准？宽信用进入尾声？本周五央行一动作信号意义强

    2021-01-14 09:01:50 942fx财经网 [db:作者] 收藏
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　　金融界网1月13日消息 央行公开市场逆回购操作量周三维持“地量”，为20亿元。业内人士指出，目前市场资金较为宽松，央行持续进行逆回购操作，或希望向市场传递既要维持流动性充裕又将保持克制的信号。

央行

央行公开市场操作图片

　　中信证券(行情600030,诊股)首席固收分析师明明认为，相比于逆回购操作，本周五（1月15日）的MLF操作信号意义更强，预计将续做8000亿元以上。

　　去年12月社融、M2不及预期

　　宽信用进入尾声？

　　2021年1月12日，央行发布2020年12月份金融信贷数据。其中，新增信贷1.26万亿元（前值1.43万亿元）；新增社会融资总额1.72万亿元（前值2.13万亿元）；社融存量同比增速13.3%（前值13.6%）；M2同比增速10.1%（前值10.7%）。

社融M2信贷

　　中信证券宏观对此解读称，12月金融数据整体表现不及市场预期，其中受非标产品集中到期的影响，社融增速回落0.3个百分点至13.3%。

　　M2增速为何不及预期？中信宏观认为，财政存款投放的不及预期和企业存款的下降是影响M2增速表现的主因。去年12月，整体财政存款投放9540亿元，较2019年同期少投放1246亿元。

　　信贷方面，12月底家庭部门负债增速14.2%，前值14.6%；其中中长期贷款余额增长14.9%，大幅低于前值19.9%。招商宏观表示，政策层面“房住不炒”的指导目标未变，家庭部门债务余额增速或已在9月见顶，对应房地产应很快转入弱周期。

住户部门

　　开源证券首席经济学家赵伟表示，政策“退潮”下，信用“收缩”通道已然开启。影响信用“收缩”的三条逻辑包括：

　　（1）从“加”杠杆到“稳”杠杆，政府行为对信用环境的拉动，或趋于减弱；

　　（2）随着“防风险”加强、资管新规过渡期到期，通道产品等的压缩或加速非标融资收缩；

　　（3）地产调控加强背景下，房企融资“三条红线”、房地产贷款集中度管理等政策影响逐步显现。中性情景下，2021年社融存量增速或在10%左右。

　　“三道红线”+“五档管理”

　　房地产行业压力山大

　　2020年的最后一天，央行联合银保监会发布了《关于建立银行业金融机构房地产贷款集中度管理制度的通知》，对银行房地产贷款、个人住房贷款的占比提出明确上限。

　　虽然政策设定了缓冲期，但是1月1日政策开始实施，银行从总量上必定审核更为严谨，收紧后可能会导致贷款额度减少、利率上升、周期延长等。

　　此前，监管部门出台的“三条红线”的房企融资新规也备受关注：一是房企剔除预收款后的资产负债率不得大于70%；二是房企的净负债率不得大于100%；三是房企的“现金短债比”小于1。

　　房企“三条红线”是在资金需求端的管理，房地产贷款集中度管理制度则是在资金供给端的收紧。

　　银保监会主席郭树清在《完善现代金融监管体系》一文中提出，坚决抑制房地产行业泡沫。目前，我国房地产相关贷款占银行业贷款的39%，还有大量债券、股本、信托等资金进入房地产行业。可以说，房地产行业是现阶段我国金融风险方面最大的“灰犀牛”。

　　会否降准？

　　本周五MLF信号意义强

　　国君宏观首席分析是花长春表示，对于短期季节性流动性需求，央行完全有可能通过PSL、MLF、SLF等工具进行对冲；央行也可能进一步延续对中小微企业的优惠措施。降准将会释放强烈宽松信号，为大宗等市场涨价火上浇油，此时央行不会如此操作。政策“不急转弯”，不意味着政策不退出。

　　国君固收研究表示，近期疫情反弹将强化宽松预期，叠加春节维稳，宽松的信号非常明确。无需纠结于“50亿逆回购”到底是宽松还是收紧，“降准”到底有没有制约。

　　中信证券固收团队首席分析师表示，在当下的时点不需要担心政策过快转弯。相比于逆回购操作，本周五的MLF操作信号意义更强，预计将续作8000亿元以上。若MLF操作再超市场预期，宽货币预期强化，长端利率料仍有下行空间。

　　中央经济工作会议定调“宏观政策要保持连续性、稳定性、可持续性”，要继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，保持对经济恢复的必要支持力度，政策操作上要更加精准有效，不急转弯，把握好政策的时度效。此后央行多次传递“不急转弯”的信号：

　　12月25日央行货币政策委员会2020年第四季度例指出，稳健的货币政策要灵活精准、合理适度，保持货币政策的连续性、稳定性、可持续性，把握好政策时度效，保持对经济恢复的必要支持力度。

　　近日召开的2021年中国人民银行工作会议再次强调“稳健的货币政策要灵活精准、合理适度”。这进一步打消市场对于货币政策“转向”的疑虑，稳健的货币政策将保持连续性、稳定性、可持续性，保持对经济恢复的必要支持力度。

降准

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