全球宏观流动性
6月中下旬，美联储的扩张速度略有加快，最近美联储的加速扩张预计将为随后的QE降息做准备。尽管6月份的FOMC会议没有明确提到QE首次降息，但政策收缩速度快于此前的预期。预计美联储将在第三季度的FOMC会议或杰克逊霍尔会议上发布信号，并在年底的利率会议上正式宣布。最近，美联储官员出现在驼鹿，鸽子倾向于转向老鹰。根据6月FOMC会议后公布的利率位图，7人预计美联储最早将在2022年加息。FOMC会议后不到一周，美联储官员穆斯出现了，其中三人显示出加息的迹象，包括多年来一直保持鸽派立场的布拉德和博斯蒂克，他们变成了鹰派阵营。各期TED利差和伦敦银行同业拆放利率保持低位；震荡，国债收益率下降，欧洲国债利率疲软；美元指数保持上升趋势，6月30日回到92点。
国内宏观流动性
在数量上，为了保持半年年末的流动性稳定，央行自6月中旬以来在公开市场实现了600亿元的净投资。6月24日至6月28日，央行连续3个工作日开展300亿元人民币的逆回购操作，同时每个工作日在公开市场上有100亿元人民币的逆回购到期。因此，自6月中旬以来，央行在公开市场实现了600亿元人民币的净投资，主要是因为央行加强了公开市场操作，以保护年中的流动性。7月15日MLF到期4000亿，到期压力会逐渐加大。
价格方面，市场利率保持在政策利率附近，过去两周保持稳定。DR007在7天逆回购利率附近窄幅波动，一年期同业存款收益率逐渐回归MLF利率。实际利率方面，近两周十只债券利率小幅波动。在发行利率方面，自6月中旬以来，国债利率在过去三个月有所反弹，政府本地债券的发行利率在过去三年保持震荡，国债的发行利率在过去三年保持稳定。汇率方面，近两周人民币汇率基本保持稳定。
袁泉：方正证券(报价601901，股票咨询)
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