证监会5月28日，公布《关于完善天下中小企业股份转让系统终止挂牌制度的指导意见》。《指导意见》丰富了上市公司退市制度的实践经验，结合新三板市场的特点，进一步完善了自动终止上市和强制终止上市的基本制度框架，明确了终止上市后的相关羁绊，突出了经营场所的主体责任，尊重市场纪律和公司自主权，加强了市场清算和风险防控，加强了投资者保护，促进了更加规范的市场退出制度的形成。
《指导意见》主要包括三个方面：一是要求上市系统自动终止。在尊重市场主体自主权的基础上，要求上市公司充分听取股东，中小企业的意见，制定合理措施覆盖对股东，的异议，并实时披露相关信息。天下股份转让公司从覆盖中小投资者合法权益的角度履行审查职责。二是对强制终止上市作出了要求，明确要制定世界向公司转让股份的细则，从财务真实性、信息披露、公司治理合法性与合规性、持续规划能力等方面明确强制终止上市的情形，承担强制终止上市的审查责任，严格执行市场纪律，推进市场清算。三是明确了上市公司的后续安排。很明显，200家上市公司是未上市的人民公司。上市终止后，他们将进入天下股份转让公司设立的特殊区域进行转让，天下股份转让公司将对公司的股份转让和信息披露进行自律管理。
中国证监会表示，《指导意见》于2021年1月29日至2月28日公开征求社会意见，共收到10条有益的意见和建议，重点关注上市公司终止股份托管和转让、投资者掩护、办理经纪职责等操作性问题。总的来说，各方对《指导意见》的基本思路、框架和主要内容给予了好评。证监会对各方提出的意见和建议进行了认真梳理和研究，并将在后续事项中落实。
根据证监会的表现，下一步将引导天下股份转让公司不断完善相关自律规则，加强投资者保护，推进市场清算，不断完善“进与退”、“进与退”的新三板解禁上市制度。
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