中信证券指出，近几年能源结构转型和长期需求减速的预期是压制煤炭板块估值的主要因素。“碳中和”又会强化这一预期，板块长期估值整体难以有效提升。但是低开采成本的龙头公司在长期周期波动中可以强化优势地位，同时长期资本开支下降，现金流累积充裕，长期依然有价值逻辑。