海通策略指出，过去三轮牛市通常出现3-4次大回撤，春节以来的调整是本轮牛市的第3次大回撤，类似2007年一季度、2014年四季度，基金重仓股大跌、前期低迷股补涨。借鉴历史，牛市结束有两大信号：盈利见顶+情绪亢奋，目前均没到，本轮ROE高点预计今年底明年初。急跌后的反弹期应均衡配置，中期回归转型主线，即智能制造+大众消费。