核心要点
根据疫苗产量的估计，我们预计限制会放松，旅游和外出就餐等服务的消费会在2021年上半年复苏。这应该会推动企业盈利复苏；我们预计2021财年全球每股收益增长27%。
根据我们的预测，到2021年6月，标准普尔500指数将在3900点交易(上涨6%)。如果2021年初有更多疫苗上市，这将增加我们实现上涨的可能性，我们的标普500指数目标是4100点(上涨11%)。
全球小型股的表现已与通胀预期、收益率曲线和美国ISM指数等传统宏观经济驱动因素脱钩。随着经济正常化，我们认为小型股将受益于这些指标的改善，以及历史相关性的重新建立，这预示着进一步上涨的潜力。
我们喜欢美国中型股，在经济复苏初期，它们的表现往往优于大型股，目前估值具有吸引力。罗素中型股指数的市盈率较罗素1000指数低2%，而长期平均溢价为6%。
我们的首选区域仍是英国股市。按往绩市盈率计算，摩根士丹利资本国际英国公司的股价较全球股票有18%的折让，但根据我们的预测，受全球经济复苏和油价预期改善的推动，该公司2021年的盈利增长接近40%。在英国和欧盟无法达成脱欧贸易协议前，我们预计对摩根士丹利资本国际英国指数的整体影响将持平或轻微负面，因为可能导致的英镑下跌将提振海外收益，帮助抵消对国内板块的打击。