• 海通宏观:美联储或放慢步伐,加息更久

    2022-12-15 17:50:20 FX112财经网 FX112 收藏

  · 概要 ·

  今晨美联储如期加息50BP,符合市场预期。美联储声明与上一月变化不大,强调美联储当前的主要任务就是控制通胀,考虑货币政策的影响。

  经济预测较9月时相比,下调了明后年的经济预期,上调了失业率预期和通胀预期,且通胀仍显著高于2%的目标水平。大幅上调了利率中枢,近9成的成员认为利率将在5%及以上;要到2024年才降息,且超7成的成员认为2024年利率将在4%及以上。

  我们认为,美联储接下来的加息或改为小步伐,但考虑到通胀压力以及美联储的利率预期,加息在明年或更持久,利率维持在高位的时间或更久。后续仍需关注美国通胀走势,不排除市场再度出现阶段性反复的可能性。

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  如期加息50BP

  如期加息50BP。2022年12月14日,美联储12月FOMC会议决定加息50BP,上调联邦基金利率区间至4.25%-4.50%,利率回升至2007年10月时的水平。此外,上调准备金余额利率(IORB)至4.4%,上调隔夜逆回购利率(ON RRP)至4.38%,上调主要信贷利率至4.5%,上调隔夜回购利率至4.5%。

  按计划缩表,美联储将继续减持美国国债、机构债务和机构抵押贷款支持证券,上限为950亿美元(600亿美元国债和350亿美元MBS)。

  从声明来看,与上一月并没有太多变化。认为消费和生产指标仍在适度增长,近几个月就业增长仍然强势,失业率保持在低位;俄乌地缘风险拖累了全球经济活动;高度关注通胀风险以及考虑货币政策的滞后影响等。

  美联储:或放慢步伐,加息更久——美联储12月议息会议点评(海通宏观 李俊、梁中华)

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  加息终点或更高

  美联储的SEP,大幅下调了对明年的经济预期。将今年的GDP增速预期从0.2%上调到0.5%,明年的经济预期从1.2%大幅下调至0.5%;2024年的也下调0.1个百分点至1.6%,长期经济预期仍维持在1.8%不变。

  继续上调通胀和失业率预期。除将2022失业率下调至3.7%,将2023-2025年失业率预期均上调0.2个百分点,长期失业率预期仍维持在4.0%不变。将2022-2025年通胀预期均上调,尤其是核心PCE明年预期高达3.5%,后年预测也在2.5%,均高于美联储2%的通胀目标。这也意味着,美国通胀的快速下行或没有那么乐观。

  美联储:或放慢步伐,加息更久——美联储12月议息会议点评(海通宏观 李俊、梁中华)

  美联储继续上调了对加息终点的预期。美联储将今年的利率中枢维持在4.4%不变,将明年的利率中枢从4.6%大幅上调至5.1%,相比9月预期多了2次加息(假设每次25BP)。且2024年和2025年的利率中枢均上调0.2个百分点,2024年利率中枢仍在4%以上。

  美联储的点阵图也显示,19位成员均预期2023年至少加息2次至4.75%(每次25BP),其中,接近9成的成员认为要加息3次至5.0%,接近4成的成员认为要加息4次至5.25%,更有2位成员认为要加息至5.5%。没有人预期明年会降息。

  在2023年加息3次的基础上,接近9成的成员认为2024年至少要降息1次,超过7成的成员认为降息不止1次。不过,超过7成的成员认为明年利率将在4.0%及以上,远高于9月时的3成。

  整体来看,我们认为,美联储接下来的加息或改为小步伐,但考虑到通胀压力以及美联储的利率预期,加息在明年或更持久,利率维持在高位的时间或更久。

  美联储:或放慢步伐,加息更久——美联储12月议息会议点评(海通宏观 李俊、梁中华)

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  展望:关注通胀走势

  市场预期加息终点或在明年6月。根据联邦基金利率期货数据显示,截至12月15日,市场预期本轮加息终点或在明年6月,终点利率水平为5%,明年12月将首次降息。这与12月议息会议发布之前相差不大,因而议息声明发布后,美元、美债利率上行后回落,贵金属下跌后回升。

  短期流动性有所缓解,仍需关注通胀走势。在10月通胀低于市场预期后,11月再度低于市场预期,所以美元的流动性压力继续阶段性的缓解。

  考虑到美联储从今年7月就提出,不再提供前瞻指引,货币政策更多的是根据数据来决策。我们认为,后续仍需关注美国通胀走势,不排除市场再度出现阶段性反复的可能性。

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