摩根大通将乌克兰债券纳入指数，是抄底还是慈善？

　　2022年2月17日中午，据澎湃新闻报道，俄罗斯媒体称乌克兰向位于乌东部争议地区的“卢甘斯克人民共和国”四处地区发射了迫击炮弹和手榴弹。

　　消息一经发布，午后A股刚刚开盘，上证指数、深证成指、创业板指全部骤然下跌。消息牵动了所有人的神经，但是由于现在不知道俄罗斯将如何应对，因此A股的三大股指情绪逐渐修复，在快速下杀之后逐渐温和回升。

　　在此之前，部分西方媒体针对俄乌的冲突大肆渲染战争情绪，不过有一个西方机构的行为却大反其道。

　　据华尔街日报报道，尽管面临着战争的威胁，摩根大通表示会将乌克兰债券加入到自己的债券指数之中，这可能有将近2.7亿美元流入乌克兰债券市场。据界面新闻报道，摩根大通正计划将乌克兰的本币债务加入受欢迎的新兴市场债券指数GBI-EM当中。根据2021年10月摩根大通给客户的一份报告，纳入乌克兰债券的举措将从今年3月31日开始生效，权重为0.12%，该报告称接近70%的投资者支持这一做法。一位消息人士表示，这一计划仍在按期进行。

　　图源：华尔街日报

　　不过由于乌克兰打响了首枪，现在外界纷纷猜测俄罗斯会如何采取行动。有人猜测俄罗斯会采取报复行为，有人猜测俄罗斯仅仅会强烈谴责乌克兰。有人担忧这样的投资是不是不够合理，也有人认为摩根大通是在抄底乌克兰。也有人对美国的预警表示肯定，由于美国媒体曾曝光说2月16日俄罗斯会进攻乌克兰，而这次事件的发生时机也是美国时间16日，因此有网友表示，虽然攻守易位了，但是时间点预估准确，爆料虽然有点瑕疵，但是问题不大。

　　在乌克兰的一些有钱人往外逃跑之时，却有外国投资客一掷千金，这可能就是所谓的“围城里面的人想出来，围城外面的人想进去”。敢于逆向投资的人都是狠人，摩根大通秉持着“真理往往掌握在少数人手中”的信念。

　　当一些事情出现不确定的时候，最重要的就是：不要听别人说什么，而要看别人做了什么。

　　抄底or慈善，这是个问题

　　这其实不是摩根大通第一次关注乌克兰国债了。

　　据金融界报道，乌克兰政府在2019年便发行了3.5亿美元2028年到期的债券，并私下卖给了摩根大通的债券交易柜台。当时摩根大通是以折扣价购买的这笔债券，所以预估能够给摩根大通带来600万美元的交易利润。

　　可能是之前的这一次操作让摩根大通得到了好处，这一次摩根大通又嗅到了机会。而本次摩根大通则计划将乌克兰债券纳入自己的GBI-EM当中。这个指数的全称是JP Morgan Government Bond Index-Emerging Markets （GBI-EM），是一个专注于跟踪新兴市场货币国债的指数。这个指数过去一直追踪的是亚洲，东欧，拉丁美洲以及中东非地区的一些国家的国债。2018年时期占比最重的是墨西哥国债和巴西国债，各占10%，达到了最高的比例；印尼国债、波兰国债等在9%左右。

　　这样的行为无疑是促进了乌克兰债券在外界的曝光率，也让一些被动追踪的指数基金产生流动。流动性的增强也就意味着交易性增强，这对于乌克兰债券来说也算是一个利好消息了。

　　乌克兰作为外债占比非常高的国家，给到市场的债券收益率也比较高。根据英为财情的数据，乌克兰1年期国债的收益率为13.5%。相对于中国1年期国债给到的1.898%，乌克兰国债的价格可以说是非常低的，由于在指数中占比不高，摩根大通的操作可以说是“风投一下”，算是抄底，因为万一翻倍呢。

　　图源：英为财情，乌克兰国债

　　图源：英为财情，中国国债

　　对于摩根大通而言，这也不能全算是“抄底”乌克兰，也可以算是一种对乌克兰的经济支持。毕竟将“乌克兰债券调入指数”也并不是说直接买入乌克兰国债。

　　乌克兰的经济状况近年来每况日下。据环球财经报道，2021年乌克兰居民消费价格上涨10%，是乌央行预计目标的两倍。国际能源比如石油、天然气、煤炭等价格的高位横盘甚至上涨，给乌克兰企业的生产成本带来了巨大的压力。

　　不过如果说这笔经济支持是否厚道，那肯定是借不如买。债券毕竟是借款，并没有藉由生产力产生价值。据环球财经报道，作为乌克兰的重要买家之一，2020年，中国是乌克兰进口商品最多的国家。也就是说中国实际上是帮助了乌克兰经济向好运行的最大的帮手之一。

　　2022年全球各个国家的经济预期定位都比较低调，而乌克兰也保持了稳定内需的基调。如果没有现在俄乌的争端，那么乌克兰有可能可以实现2022的经济目标。如今已经赶到了台上，不上不下的，只能硬着头皮继续演下去。大量的外债本就让乌克兰承受着不能承受之重，因此无论是谁只要能给到乌克兰财政一点流入都可以算是“助力每一个梦想”。

　　从这个意义上来说摩根大通此举也不能完全算是抄底，也有点慈善的意味在其中。

　　尾声

　　对于俄乌的争端，全球各国的机构们都非常关注，在这个时刻下，做什么成为了证明自己态度的唯一方式。可能对于一个投资银行来说，投资赚钱是永恒的主题，在暴风眼中的所作所为很难说是不带有一点私欲的，是纯慈善的，否则为什么在债券上下工夫。

　　乌克兰债券如今的状态，让我想到了1998年LTCM对冲基金长期资本管理公司倒闭的事件。当时的风暴眼也在那块区域。作为投资人，不仅仅要眼望前路，也要以史为鉴。在当时的俄罗斯国债停止付息之时，LTCM超高的胜率都能被这个黑天鹅给一票否定。无论是谁都需要铭记：一份风险，一份回报。

　　不过对于摩根大通来说可能只是“皮一下”，抄底不成，至少可以说是做慈善，何乐而不为呢？